Se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de inter茅s sin cambios esta semana. Pero para los inversores, economistas y cualquiera que espere menores costos de endeudamiento, la pregunta m谩s importante es qu茅 suceder谩 bajo la presidencia de Kevin Warsh.
Su predecesor, Jerome Powell, sub铆a al podio despu茅s de cada reuni贸n de pol铆tica monetaria para explicar la 煤ltima decisi贸n sobre las tasas de inter茅s y responder preguntas de los periodistas, en un intento por ser transparente con los estadounidenses. Los inversores y los analistas de la Reserva Federal se acostumbraron al estilo de Powell para dirigir los mercados, pero ahora hay una nueva estrategia que aprender.
La rueda de prensa posterior a la reuni贸n del mi茅rcoles, programada para las 14:30 (hora del este), le brindar谩 a Warsh su primera oportunidad para presentarse y exponer su enfoque de la pol铆tica monetaria. Wall Street est谩 ansioso por conocer su perspectiva sobre las tasas de inter茅s ahora que ha reducido el riesgo de una crisis inflacionaria derivada del petr贸leo, consecuencia del conflicto que se prolong贸 durante meses en Medio Oriente.
La primera aparici贸n p煤blica de Warsh como presidente marca el inicio de como un 鈥渃ambio de r茅gimen鈥� en el funcionamiento del banco central. Esto podr铆a incluir menos ruedas de prensa y una revisi贸n de la pr谩ctica habitual de la Reserva Federal de publicar las proyecciones econ贸micas trimestrales de sus funcionarios, que tambi茅n deben presentarse en esta reuni贸n.
鈥淲arsh ha dejado bastante claro que quiere cambiar muchas cosas en cuanto al sistema y la estructura de la Reserva Federal鈥�, declar贸 a CNN Jos茅 Rasco, director de inversiones para las Am茅ricas de HSBC Global Private Banking and Wealth. 鈥淓l cambio m谩s significativo se producir铆a en las proyecciones, ya que el mercado se ha acostumbrado demasiado a ellas鈥�.
, pero eso no significa autom谩ticamente que la Reserva Federal deba subir los tipos de inter茅s.
Los banqueros centrales est谩n analizando qu茅 factores impulsan las presiones inflacionarias y si es probable que persistan. La opini贸n generalizada es que las perturbaciones de la oferta suelen ser eventos puntuales que no generan inflaci贸n sostenida, por lo que la Reserva Federal deber铆a ignorarlas, Esto significa que las autoridades esperan que la inflaci贸n se modere con el tiempo sin necesidad de subir las tasas de inter茅s, especialmente si el conflicto en Oriente Medio
鈥淟as turbulencias pueden sacudir el barco moment谩neamente, pero rara vez causan da帽os duraderos鈥�, declar贸 Tom Barkin, presidente de la Reserva Federal de Richmond, en un evento celebrado el 21 de mayo en Raleigh, Carolina del Norte. 鈥淪ubir los tipos de inter茅s para debilitar la demanda no aborda la causa fundamental de la inflaci贸n provocada por las perturbaciones de la oferta. No libera las rutas comerciales, no reabre las f谩bricas ni derrite el hielo鈥�.
Dado que la pol铆tica monetaria tiene un desfase temporal, la Reserva Federal necesita estar convencida de que la alta inflaci贸n persistir谩 durante el pr贸ximo a帽o antes de subir los tipos de inter茅s. Por ello, las autoridades buscan indicios de un ciclo inflacionario que se retroalimenta, conocido como 鈥渆fectos de segunda ronda鈥�, en el que el aumento de los precios repercute en los salarios y genera nuevas subidas. Hasta el momento, hay pocos indicios de que esta din谩mica se haya consolidado.
Por ejemplo, seg煤n datos de la Oficina de Estad铆sticas Laborales, los estadounidenses no exigen salarios m谩s altos para compensar el elevado costo de vida, lo que impulsar铆a a煤n m谩s la inflaci贸n. Adem谩s, seg煤n encuestas empresariales, muchas compa帽铆as dudan en aumentar los precios para hacer frente al alza de los costos energ茅ticos, ya que los consumidores se han vuelto muy sensibles a los precios.
Para filtrar el ruido y evaluar la posible evoluci贸n que excluyen la volatilidad de los precios de los alimentos y la energ铆a. Estos indicadores han sido relativamente moderados en los 煤ltimos meses, lo que ha permitido a la Reserva Federal mantener las tasas sin cambios por el momento. Asimismo, las autoridades siguen de cerca las expectativas de inflaci贸n, especialmente para los pr贸ximos cinco a diez a帽os, ya que podr铆an convertirse en una profec铆a autocumplida si aumentan. Si bien las expectativas a corto plazo se han disparado, seg煤n diversos indicadores, las expectativas a largo plazo han aumentado de forma m谩s gradual.
鈥淟as expectativas determinan lo que suceder谩 con los precios鈥�, dijo Eugenio Alem谩n, economista jefe de Raymond James.
Si bien Warsh no podr谩, por s铆 solo, llevar a cabo los recortes de tipos de inter茅s que el presidente Donald Trump lleva tiempo exigiendo (el presidente de la Reserva Federal solo tiene un voto en un comit茅 de 12 miembros), ha dejado claro que las cosas no seguir谩n como siempre en la Reserva Federal.
Trump bromea sobre demandar a su nominado para la Reserva Federal, Warsh, por las tasas de inter茅s en una cena de la 茅lite de Washington.
Seg煤n una fuente cercana al asunto, Warsh ya ha contratado a dos veteranos de la pol铆tica conservadora como asesores temporales de la Reserva Federal; ninguno de ellos tiene experiencia directa en pol铆tica monetaria ni en regulaci贸n bancaria. Uno de ellos es Paul Winfree, quien trabaj贸 en la primera administraci贸n Trump en pol铆tica interna y fue autor de la secci贸n sobre la Reserva Federal en el Proyecto 2025, el plan conservador para transformar el gobierno.
La otra persona que Warsh contrat贸 es Daniel Heil, investigador de la Instituci贸n Hoover de la Universidad de Stanford, donde fue colega de Warsh trabajando en pol铆tica econ贸mica, y antiguo asesor en la candidatura presidencial de Jeb Bush en 2016.
Warsh ha declarado que hay 鈥渕ucho personal improductivo鈥� en la Reserva Federal, lo que sugiere que podr铆a reestructurar la plantilla del banco central, compuesta por unos 3.000 empleados con sede en Washington, D.C. El a帽o pasado, Powell ya hab铆a iniciado un proceso para reducir el n煤mero de empleados, en consonancia con iniciativas similares en el resto del gobierno federal.
Warsh tambi茅n ha propuesto que los funcionarios de la Reserva Federal vean la inflaci贸n de manera diferente, centr谩ndose en medidas alternativas de inflaci贸n, conocidas como 鈥減romedios recortados鈥�.
Durante su audiencia de confirmaci贸n en abril, Warsh dijo que esas medidas reflejan 鈥渃u谩l es la tasa de inflaci贸n subyacente, no cu谩l es el cambio puntual en los precios debido a un cambio en la geopol铆tica o un cambio en la carne de res鈥�.
Con nuevos asesores ya en funciones y conversaciones sobre un 鈥渃ambio de r茅gimen鈥� en marcha, la conferencia de prensa del mi茅rcoles ofrecer谩 las primeras se帽ales claras de hasta d贸nde pretende llegar Warsh en la reforma del banco central estadounidense.
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