Kevin Warsh, el candidato elegido por el presidente Donald Trump para dirigir la Reserva Federal, se encuentra ahora firmemente encaminado a asumir una de las posiciones m谩s poderosas de la econom铆a mundial, y podr铆a impulsar una agenda que se alinee con el deseo de Trump de mantener tasas de inter茅s m谩s bajas.
Aun as铆, incluso con Warsh al mando, no ser谩 f谩cil lograr una reducci贸n significativa de las tasas de inter茅s, algo que el presidente ha dejado claro que desea, llegando incluso a bromear con que demandar铆a a Warsh si este no recorta las tasas.
Sin embargo, los funcionarios de la Reserva Federal suelen reducir los costos de endeudamiento 煤nicamente si la inflaci贸n se est谩 desacelerando, si el desempleo est谩 aumentando (y corre el riesgo de seguir subiendo) o si se da una combinaci贸n de ambos factores, y ninguna de estas situaciones est谩 ocurriendo actualmente. Esto significa que, en este momento, existen cuatro obst谩culos que se interponen en el camino hacia un recorte de tasas:
- Los precios de la energ铆a se mantienen elevados por la guerra de Estados Unidos e Israel con Ir谩n.
- El gasto de los consumidores ha sido s贸lido, tal como evidencian los robustos resultados financieros de las empresas estadounidenses durante los primeros tres meses del a帽o.
- El mercado laboral estadounidense sigue siendo d茅bil, aunque parece haberse estabilizado.
- El presidente de la Reserva Federal no posee autoridad unilateral sobre las decisiones relativas a las tasas de inter茅s que toma el banco central de Estados Unidos.
Si bien el conflicto con Ir谩n ha impulsado al alza la inflaci贸n, la econom铆a estadounidense est谩 demostrando una resiliencia sorprendente. Esto permite a los funcionarios de la Reserva Federal actuar con prudencia, manteni茅ndose a la expectativa para observar c贸mo se desarrollan los acontecimientos antes de tomar la decisi贸n de subir o bajar las tasas, tal como han expresado varios de ellos en discursos p煤blicos recientes.
La Comisi贸n Bancaria del Senado, encargada de ratificar a los candidatos propuestos para la Reserva Federal, tiene previsto votar la nominaci贸n de Warsh en la ma帽ana del mi茅rcoles. De ser confirmado para ocupar la presidencia de la Reserva Federal, Warsh ejercer铆a una influencia inmensa, controlando la agenda de cada una de las reuniones del organismo. No obstante, seguir铆a siendo tan solo un voto dentro del comit茅 de 12 miembros encargado de fijar las tasas de inter茅s de la Reserva Federal, que toma sus decisiones por consenso.
鈥淲arsh se encuentra en la desafortunada posici贸n 鈥攁jena por completo a su voluntad鈥� de ser, probablemente, el presidente de la Reserva Federal con menor influencia en mucho tiempo鈥�, declar贸 a CNN Christopher Hodge, economista jefe para Estados Unidos en Natixis CIB. 鈥淟e resultar谩 sumamente dif铆cil convencer a los dem谩s miembros del [comit茅 de fijaci贸n de tasas de la Reserva Federal] de que recorten las tasas con rapidez鈥�.
Las cifras m谩s recientes sobre la inflaci贸n y los precios de la energ铆a dificultan que cualquier funcionario de la Reserva Federal justifique una bajada de las tasas de inter茅s antes del oto帽o boreal.
El 脥ndice de Precios al Consumidor subi贸 en marzo a su ritmo mensual m谩s r谩pido desde 2022, elevando la tasa anual al 3,3 %, el nivel m谩s alto en m谩s de dos a帽os. Este aumento fue impulsado en gran medida por los precios de la gasolina, que se dispararon un r茅cord del 21,2 % durante el mes. El objetivo general de inflaci贸n anual de la Reserva Federal es del 2 %.
Los precios mundiales del petr贸leo contin煤an rondando los US$ 100 por barril mientras persiste el enfrentamiento entre Estados Unidos e Ir谩n. Esto mantiene elevados los precios de la gasolina, que est谩n en un promedio nacional por encima de los US$ 4 por gal贸n.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y varios otros funcionarios del organismo han afirmado que cualquier inflaci贸n derivada de la guerra ser谩 probablemente temporal y remitir谩 hacia finales de a帽o. Sin embargo, cuanto m谩s tarde la administraci贸n Trump en negociar un acuerdo para poner fin al conflicto en Medio Oriente 鈥攓ue ya dura varias semanas鈥�, m谩s tardar谩 la Reserva Federal en volver a bajar las tasas de inter茅s, incluso si Warsh asumiera el cargo tan pronto como el pr贸ximo mes.
鈥淧ara este a帽o, no consideramos que el nombramiento de un nuevo presidente vaya a alterar el resultado鈥� de dos recortes de tasas, escribieron economistas de Morgan Stanley en un an谩lisis publicado el lunes. 鈥淟os riesgos inflacionarios son los que predominan鈥�.
El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, se帽al贸 en un discurso a principios de este mes que tambi茅n existe la posibilidad de que la Reserva Federal no recorte las tasas hasta el a帽o 2027.
Una econom铆a debilitada y en riesgo de deterioro suele ser, en ocasiones, motivo suficiente para que la Reserva Federal baje las tasas de inter茅s. Pero ese no es el caso, al menos por ahora.
Aproximadamente un tercio de las empresas del 铆ndice S&P 500 han presentado sus resultados de ganancias correspondientes al primer trimestre, y la gran mayor铆a (84%) ha superado las expectativas de los analistas, seg煤n datos de FactSet. Los resultados de ganancias del segundo trimestre servir谩n como un indicador m谩s preciso del desempe帽o de las empresas estadounidenses durante la guerra con Ir谩n. Es posible que esas cifras tambi茅n resulten positivas, y ello por una raz贸n fundamental: el gasto de los consumidores 鈥攃olumna vertebral de la econom铆a estadounidense鈥� ha mostrado una gran solidez durante esta primavera, seg煤n los datos m谩s recientes, a pesar de que los ciudadanos estadounidenses se sienten inusualmente pesimistas respecto a la situaci贸n econ贸mica. Las ventas minoristas aumentaron en la mayor铆a de las categor铆as durante el mes de marzo, seg煤n datos del Departamento de Comercio publicados la semana pasada. Excluyendo los repuntes de precios en las gasolineras, las ventas minoristas crecieron un 0,6 % en marzo con respecto al mes anterior, lo que representa un ligero descenso frente al 0,7 % registrado en febrero.
鈥淟as actividades fundamentales de la econom铆a contin煤an avanzando, incluso en medio de toda la incertidumbre鈥�, afirm贸 Brian Moynihan, director ejecutivo de Bank of America, durante una conferencia sobre resultados celebrada a principios de este mes.
Durante el 煤ltimo a帽o, el crecimiento del empleo en Estados Unidos ha sido an茅mico, ya que las empresas postergaron sus planes de contrataci贸n, sinti茅ndose paralizadas por los cambios s铆smicos en la pol铆tica econ贸mica, incluidos los nuevos y dr谩sticos aranceles impuestos por Trump a todos los socios comerciales a nivel mundial.
La guerra con Ir谩n se ha convertido en otra fuente m谩s de incertidumbre que ha hecho que las empresas se detengan a reflexionar. Sin embargo, nada de lo ocurrido desde que Trump inici贸 su segundo mandato 鈥攊ncluida la guerra con Ir谩n鈥� ha provocado un repunte en los despidos. Las nuevas solicitudes de beneficios por desempleo aumentaron en 6.000 durante la semana que finaliz贸 el 18 de abril, alcanzando las 214.000, una cifra que se sit煤a firmemente dentro de un rango hist贸ricamente bajo. La tasa nacional de desempleo ha ascendido gradualmente en los 煤ltimos a帽os, pero se mantiene baja: un 4,3 % a fecha de marzo.
Y es posible que los peores d铆as del mercado laboral hayan quedado ya atr谩s, seg煤n un an谩lisis publicado la semana pasada por Oxford Economics.
鈥淓l mercado laboral estadounidense ha entrado en un equilibrio 煤nico en la era pospand茅mica鈥�, afirm贸 Henry Wu, codirector de estrategia de bonos de EE.UU. en Alpine Macro, una empresa de Oxford Economics. 鈥淓s posible que el mercado laboral se encuentre en una fase de repunte鈥�, se帽al贸.
Si bien a Warsh podr铆a resultarle dif铆cil justificar m谩s de uno o dos recortes de las tasas de inter茅s este a帽o, es probable que su liderazgo marque el comienzo de una nueva era en la Reserva Federal.
Durante su audiencia de confirmaci贸n la semana pasada, el candidato a la Fed abog贸 por un 鈥渃ambio de r茅gimen鈥� en el banco central en caso de ser confirmado en el cargo, que incluir铆a, potencialmente, reducir el n煤mero de reuniones de pol铆tica monetaria anuales e introducir un nuevo 鈥渕arco鈥� de referencia para la inflaci贸n.
Desde la d茅cada de 1980, la Fed se ha reunido ocho veces al a帽o para fijar las tasas de inter茅s, aunque la ley solo le exige reunirse trimestralmente. Warsh coment贸 a los legisladores que cuatro reuniones al a帽o 鈥渘o son suficientes鈥�, pero no se comprometi贸 a mantener la tradici贸n de celebrar ocho reuniones anuales. No est谩 claro si Warsh necesitar铆a el respaldo de otros funcionarios de la Fed para llevar a cabo una reducci贸n en el n煤mero de reuniones. Warsh tambi茅n reiter贸 su cr铆tica de larga data de que los banqueros centrales se comunican con demasiada frecuencia, sugiriendo que podr铆a considerar prescindir de las conferencias de prensa posteriores a las reuniones 鈥攓ue se volvieron habituales tras cada reuni贸n de la Fed desde la presidencia de Ben Bernanke鈥�. No obstante, afirm贸 que cada vez que se dirija a los periodistas 鈥渟er铆a imperativo escuchar lo que los reporteros del momento tuvieran en mente鈥�.
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